Opções de ações pagam dividendos

Efeitos dos dividendos nas opções de ações.

Efeitos dos dividendos nas opções de ações - Introdução.

Muitos operadores de opções ignoram os efeitos dos dividendos sobre as opções de ações. De fato, o modelo Black-Scholes clássico para precificação de opções nem leva em conta os dividendos no cálculo do prêmio de opções teóricas. Os pagamentos de dividendos têm efeito insignificante sobre o preço das opções de ações? Este tutorial deve explorar os efeitos dos dividendos sobre as opções de ações e o que causa esses efeitos, a fim de ajudá-lo a tomar melhores decisões de negociação de opções.

Efeitos de dividendos em ações.

Antes de falar sobre os efeitos dos dividendos sobre as opções de ações, precisamos primeiro entender os efeitos dos dividendos sobre as ações em si. Porque isto é assim? Isso ocorre porque as opções de ações são instrumentos derivativos e derivam seu valor de alterações no próprio estoque subjacente. Entender o que os pagamentos de dividendos fazem às ações torna fácil e intuitivo entender seus efeitos sobre as opções de ações.

Quando uma empresa obtém lucro e decide recompensar os acionistas por investirem na empresa, o conselho de administração decidirá sobre um valor por ação e dará esse dinheiro aos acionistas da empresa. Esse pagamento é conhecido como dividendo. Como os dividendos reduzem o caixa e, portanto, o valor contábil total de uma empresa, ele também deve reduzir o preço por ação de suas ações se não houver múltiplos envolvidos. No entanto, como existem múltiplos envolvidos, o que significa que as ações de boas empresas são negociadas em uma bolsa de valores a um preço inflacionado, os dividendos esperados geralmente não movimentam o preço da ação. No entanto, se uma ação não dividendo deva declarar dividendos repentinamente ou que uma alta taxa de dividendos esteja sendo declarada, uma queda perceptível no preço das ações correspondente ao valor dos dividendos declarados ocorreria no dia em que o dia ex-dividendo é declarado. declarado.

Efeitos dos dividendos nas opções de ações.

Como mencionado acima, o pagamento de dividendos poderia reduzir o preço de um estoque devido à redução dos ativos da empresa. Torna-se intuitivo saber que, se for esperado que uma ação desça, suas opções de compra cairão em valor extrínseco, enquanto suas opções de venda ganharão valor extrínseco antes que aconteça. De fato, os dividendos reduzem o valor extrínseco das opções de compra e aumentam o valor extrínseco das opções de venda semanas ou até meses antes de um pagamento de dividendos esperado.

Efeitos dos dividendos nas opções de compra.

O valor extrínseco das Opções de compra é deflacionado devido a dividendos, não apenas devido a uma redução esperada no preço do estoque, mas também devido ao fato de que os compradores de opções de compra não recebem os dividendos pagos pelos compradores de ações. Isso faz com que as opções de compra de ações pagantes de dividendos sejam menos atraentes do que as próprias ações, deprimindo, assim, seu valor extrínseco. Quanto o valor das opções de compra cair devido a dividendos é realmente uma função do seu dinheiro. No dinheiro, as opções de compra com alto delta seriam as que mais cairiam na data anterior, enquanto que as opções de compra com menor delta seriam menos afetadas.

Efeitos dos dividendos nas opções de venda.

O mercado de ações nunca dá dinheiro de graça. Se uma ação deve cair em um determinado valor, essa queda já teria sido precificada no valor extrínseco de suas opções de venda antecipadamente. Não há almoço grátis na negociação de opções. Isto é o que acontece para colocar opções de dividendos pagando ações. Este efeito é novamente uma função do moneyiness de opções, mas desta vez, no dinheiro, as opções levantam em valor extrínseco mais do que as opções de colocar dinheiro. Isso porque, nas opções de venda de dinheiro, com o delta de perto de -1 ganharia quase dólar ou dólar com a queda de uma ação. Assim, as opções de venda de dinheiro subiriam em valor extrínseco quase tanto quanto a própria taxa de dividendos, enquanto que as opções de venda em dinheiro podem não sofrer nenhuma alteração, pois o efeito de dividendo pode não ser forte o suficiente para levar o estoque para baixo fora do dinheiro colocar opções no dinheiro.

Visão geral passo a passo do iniciante sobre como funcionam os dividendos.

Alguma vez você já se perguntou como seria sentar em casa, lendo na piscina, vivendo de cheques de dividendos que chegam regularmente pelo correio? Esse sonho comum pode se tornar uma realidade, mas antes que você espere atingir esse nível de independência financeira, é preciso entender quais são os dividendos, como as empresas pagam dividendos e os diferentes tipos de dividendos disponíveis, como dividendos em dinheiro, dividendos de propriedades. , dividendos em ações e dividendos liquidantes, só para citar alguns.

É por isso que eu juntei este recurso passo-a-passo. Ele irá guiá-lo através do básico, garantindo que você tenha uma base sólida antes de mergulhar no conteúdo mais prático em nosso Ultimate Guide to Dividends e Dividend Investing. Começando por aqui, você aprenderá a evitar armadilhas fiscais, como comprar ações de dividendos entre a data ex-dividendo e a data de distribuição, efetivamente forçando você a pagar a outros investidores. imposto de renda! Você também aprenderá por que algumas empresas se recusam a pagar dividendos, enquanto outras pagam substancialmente mais, como calcular o rendimento de dividendos e como usar os índices de pagamento de dividendos para estimar a taxa máxima de crescimento sustentável.

Limpe sua mesa, pegue uma caneta e um bloco de anotações e coloque uma xícara de café (ou chá, se preferir). Você está prestes a embarcar em uma jornada que o colocará à frente de outros novos investidores para entender os dividendos e o importante papel que eles desempenham em sua carteira de investimentos.

As empresas que obtêm lucro podem fazer uma de três coisas: pagar esse lucro aos acionistas, reinvesti-lo no negócio por meio de expansão, redução da dívida ou recompra de ações, ou ambos. Quando uma parte do lucro é paga aos acionistas, o pagamento é conhecido como dividendo. Para muitos investidores, & # 34; vivendo de dividendos & # 34; é o objetivo final (para mais informações sobre isso, você pode ler o Guia de 10 Partes para Investimento de Renda).

Durante a primeira parte do século XX, os dividendos foram a principal razão pela qual os investidores compraram ações. Foi dito literalmente em Wall Street, "o objetivo de uma empresa é pagar dividendos". Hoje, a visão do investidor é um pouco mais refinada; poderia ser dito, em vez disso, como "o propósito de uma empresa é aumentar minha riqueza". De fato, o investidor de hoje busca dividendos e ganhos de capital como fonte de aumento. A Microsoft, por exemplo, não pagou dividendos até que já tivesse se tornado uma empresa de US $ 350 bilhões, muito tempo depois de tornar os fundadores da empresa e os acionistas de longo prazo multimilionários ou bilionários.

O processo.

Os dividendos devem ser declarados (ou seja, aprovados) pelo Conselho de Administração da empresa sempre que forem pagos. Existem três datas importantes para lembrar sobre dividendos.

Data da declaração: A data da declaração é o dia em que o Conselho de Administração anuncia sua intenção de pagar um dividendo. Neste dia, a empresa cria um passivo em seus livros; Agora, ele deve o dinheiro aos acionistas. Na data da declaração, o Conselho também anunciará uma data de registro e uma data de pagamento. Data do registro: essa data também é conhecida como data "ex-dividendo". É o dia em que os acionistas registrados têm direito ao próximo pagamento de dividendos. De acordo com Barron, uma ação normalmente começa a ser negociada ex-dividendo ou ex-direitos no quarto dia útil antes da data de pagamento. Em outras palavras, apenas os proprietários das ações na data ou antes dessa data receberão o dividendo. Se você comprasse ações da Coca-Cola após a data ex-dividendo, você não receberia o pagamento de dividendos futuros; o investidor de quem você comprou suas ações. Data de pagamento: Esta é a data em que o dividendo será efetivamente dado aos acionistas da empresa.

A grande maioria dos dividendos é paga quatro vezes por ano trimestralmente. Isso significa que, quando um investidor vê que, por exemplo, a Coca-Cola paga um dividendo de US $ 0,88, ele receberá US $ 0,22 por ação quatro vezes ao ano. Algumas empresas, como a McDonald’s, pagam dividendos anualmente.

Dividendos em dinheiro.

Dividendos regulares em dinheiro são aqueles pagos pelos lucros de uma empresa aos proprietários do negócio (ou seja, os acionistas). Uma empresa que tenha ações preferenciais emitidas deve fazer o pagamento de dividendos sobre essas ações antes que um único centavo possa ser pago aos acionistas ordinários. O dividendo de ações preferenciais é geralmente estabelecido, enquanto o dividendo de ações ordinárias é determinado a critério exclusivo do Conselho de Administração (pelas razões discutidas posteriormente, a maioria das empresas hesita em aumentar ou diminuir o dividendo em suas ações ordinárias). Você pode encontrar uma discussão detalhada sobre ações preferenciais e suas provisões de dividendos em The Many Flavors of Preferred Stock: Um possível investimento para o seu portfólio de renda fixa.

Dividendos de propriedade.

Um dividendo de propriedade é quando uma empresa distribui propriedade para os acionistas em vez de dinheiro ou ações. Os dividendos de propriedades podem literalmente assumir a forma de vagões ferroviários, grãos de cacau, lápis, ouro, prata, molho para salada ou qualquer outro item com valor tangível. Os dividendos de propriedade são registrados ao valor de mercado na data da declaração.

Dividendos Únicos Especiais.

Além dos dividendos regulares, há momentos em que uma empresa pode pagar um dividendo único e especial. Estes são raros e podem ocorrer por várias razões, como uma grande disputa por litígio, a venda de um negócio ou a liquidação de um investimento. Eles podem assumir a forma de dividendos em dinheiro, ações ou propriedades. Devido às taxas temporariamente menores de tributação sobre os dividendos, houve um aumento nos dividendos especiais pagos nos últimos anos.

Para adicionar açúcar à especiaria, há momentos em que esses dividendos únicos especiais são classificados como um “retorno do capital”. Em essência, esses pagamentos não são um pagamento dos lucros da empresa, mas sim um retorno do dinheiro que os acionistas investiram no negócio. Como resultado, o retorno dos dividendos de capital é isento de impostos.

Dividendos únicos especiais, por vezes, oferecem uma oportunidade para arbitragem.

Dividendos em Ações.

Uma bonificação em ações é uma distribuição proporcional de ações adicionais das ações de uma empresa aos proprietários das ações ordinárias. Uma empresa pode optar por dividendos em ações por uma série de razões, incluindo dinheiro em caixa inadequado ou o desejo de reduzir o preço das ações por ação para estimular mais negociações e aumentar a liquidez (ou seja, a rapidez com que um investidor pode transformar sua ação). participações em dinheiro). Por que baixar o preço das ações aumenta a liquidez? No geral, as pessoas são mais propensas a comprar e vender ações de US $ 50 do que US $ 5.000; Isso geralmente resulta em um grande número de ações negociando mãos todos os dias.

Um Exemplo Prático de Dividendos em Ações:

A empresa ABC possui 1 milhão de ações ordinárias. A empresa tem cinco investidores, cada um com 200.000 ações. O estoque atualmente é negociado a US $ 100 por ação, dando à empresa uma capitalização de mercado de US $ 100 milhões.

A administração decide emitir um dividendo de 20%. Ela imprime mais 200.000 ações ordinárias (20% de 1 milhão) e as envia aos acionistas com base em sua participação atual. Todos os investidores possuem 200.000, ou 1/5 da empresa, de modo que cada um recebe 40.000 das novas ações (1/5 das 200.000 novas ações emitidas).

Agora, a empresa possui 1,2 milhão de ações em circulação; Cada investidor possui 240.000 ações ordinárias. A diluição de 20% no valor de cada ação, no entanto, faz com que o preço das ações caia para US $ 83,33. Aqui está a parte importante: a empresa (e nossos investidores) ainda estão na mesma posição. Em vez de possuir 200.000 ações a US $ 100, elas agora possuem 240.000 ações a US $ 83,33. A capitalização de mercado da empresa ainda é de US $ 100 milhões.

Um desdobramento de ações é, em essência, um dividendo de ações muito grande. Nos casos de desdobramento de ações, uma empresa pode dobrar, triplicar ou quadruplicar o número de ações em circulação. O valor de cada ação é simplesmente reduzido; a realidade econômica não muda em nada. É, portanto, completamente irracional para os investidores se entusiasmarem com os desdobramentos de ações. Se você ainda não entender completamente isso, leia Como pensar sobre o preço das ações. Isso esclarecerá qualquer confusão remanescente.

Uma das teorias mais interessantes da política corporativa de dividendos é que as administrações devem optar por dividendos em ações sobre todos os outros tipos. Isso permitirá que os investidores que desejam que seus ganhos retidos no negócio (e não tributados) mantenham as ações adicionais pagas a eles. Os investidores que querem renda atual, por outro lado, podem vender as ações que recebem do dividendo de ações, pagar o imposto e embolsar o dinheiro - em essência, criando um dividendo “faça você mesmo”.

Se os dividendos altos ou maus são bons ou ruins, depende da sua personalidade, das circunstâncias financeiras e do próprio negócio.

Em Determinando o pagamento de dividendos: Quando as empresas pagam dividendos ?, você aprendeu que “uma empresa só deve pagar dividendos se não puder reinvestir seu caixa a uma taxa maior do que os acionistas (proprietários) da empresa poderiam se dinheiro estava em suas mãos. Se a empresa ABC está ganhando 25% em ações sem dívidas, a administração deve reter todos os lucros porque o investidor médio provavelmente não vai encontrar outra empresa ou investimento que esteja produzindo esse tipo de retorno. ”

Ao mesmo tempo, um investidor pode exigir receita em dinheiro para despesas de subsistência. Nestes casos, ele não está interessado em valorização de longo prazo das ações; ele quer um cheque com o qual ele possa pagar as contas.

Taxa de Pagamento de Dividendos.

O percentual do lucro líquido que é pago na forma de um dividendo é conhecido como o índice de pagamento de dividendos. Esse índice é importante para projetar o crescimento da empresa porque seu inverso, a taxa de retenção (o valor não pago aos acionistas na forma de dividendos), pode ajudar a projetar o crescimento de uma empresa.

Cálculo do rácio de pagamento de dividendos.

Em 2003, a demonstração de fluxo de caixa da Coca-Cola mostrou que a empresa pagou US $ 2,166 bilhões em dividendos aos acionistas. A demonstração de resultados do mesmo ano mostrou que o negócio registrou um lucro líquido de US $ 4,347 bilhões. Para calcular o índice de pagamento de dividendos, o investidor faria o seguinte:

US $ 2.166.000.000 de dividendos pagos.

US $ 4.347.000.000 relataram lucro líquido.

A resposta, 49,8%, diz ao investidor que a Coca-Cola pagou quase cinquenta por cento do seu lucro aos acionistas ao longo do ano.

Dividend Yield.

O rendimento do dividendo informa ao investidor quanto ele está ganhando em uma ação ordinária do dividendo sozinho com base no preço de mercado atual. O rendimento de dividendos é calculado dividindo-se o dividendo anual real ou indicado pelo preço atual por ação.

Para ilustrar, digamos que o The Washington Post pague um dividendo anual de US $ 7 e negocie US $ 910 por ação; O Altria Group (ex-Philip Morris) paga um dividendo anual de US $ 2,72 e negocia US $ 49,75 por ação. Ao calcular o rendimento de dividendos, o investidor pode comparar o montante que ele ganharia em receita em dinheiro anualmente de cada título.

Cálculo do rendimento do dividendo do Washington Post.

Cálculo do rendimento do dividendo do grupo Altria.

Em outras palavras, apesar do fato de o Washington Post pagar um dividendo por ação maior, US $ 100.000 investidos em suas ações ordinárias renderiam apenas US $ 770 em receita anual, em oposição ao mesmo valor investido no Grupo Altria, que renderia US $ 5.500. Um investidor interessado em receita de dividendos e não em ganhos de capital deve optar por este último, sendo todos os demais iguais.

Dividendos, como juros, são tributados à taxa de imposto individual de uma pessoa. Os impostos sobre ganhos de capital, por outro lado, são avaliados de acordo com o período de tempo que um investidor manteve seu investimento e pode ser tão baixo quanto a metade da taxa incidente sobre o lucro de dividendos. Essa diferença no tratamento tributário é outra razão pela qual muitos investidores optam por participações societárias de longo prazo que reinvestem capital no negócio em vez de pagá-lo na forma de um dividendo; evitando a dupla tributação, eles podem aumentar sua riqueza em um ritmo mais rápido.

Há um imposto sobre dividendos significativo, ou dupla tributação, controvérsia política. A corporação pagou imposto de renda sobre o lucro obtido (imposto original). Os donos da empresa, em seguida, levam esse lucro para seu uso pessoal na forma de um dividendo e são tributados em taxas de imposto de renda pessoal (segundo imposto). Com efeito, eles pagaram o governo duas vezes.

Os proponentes do imposto sobre dividendos argumentam que os ricos, por definição, possuem significativamente mais investimentos do que os pobres. Portanto, seria possível alguém ganhar bilhões de dólares em dividendos e não pagar um centavo em impostos federais. Isso, dizem eles, é inerentemente injusto. O fosso entre os ricos e os pobres iria explodir durante a noite.

Selecionando Ações de Dividendo Alto.

Um investidor que deseje montar uma carteira que gere alta receita de dividendos deve colocar um grande escrutínio no histórico de pagamento de dividendos de uma empresa. Somente as corporações com um registro contínuo de dividendos crescentes nos últimos vinte anos ou mais devem ser consideradas para inclusão. Além disso, o investidor deve estar convencido de que a empresa pode continuar gerando o fluxo de caixa necessário para efetuar o pagamento de dividendos; Um fabricante de armas manuais, por exemplo, pode ter um longo histórico de altos pagamentos de dividendos, gerando forte fluxo de caixa das operações, mas não fazendo um bom investimento, porque enfrenta litígios que, se bem-sucedidos, levarão à falência o negócio.

Dividendos Relacionados ao Fluxo de Caixa - Lucro Não Relatado.

Isso traz um ponto importante: os dividendos dependem do fluxo de caixa, não dos lucros reportados. Quase todo o Conselho de Diretores ainda declararia e pagaria um dividendo se o fluxo de caixa fosse forte, mas a empresa reportou um prejuízo líquido em uma base GAAP. A razão é simples: os investidores que preferem ações de alta remuneração buscam estabilidade. Uma empresa que reduz seu dividendo provavelmente experimentará um declínio no preço das ações, já que os investidores nervosos pegam seu dinheiro em outro lugar. As empresas não aumentarão a taxa de dividendos por causa de um ano de sucesso. Em vez disso, eles esperarão até que o negócio seja capaz de gerar o caixa para manter o pagamento de dividendos mais alto para sempre. Da mesma forma, eles não reduzirão o dividendo se acharem que a empresa está enfrentando um problema temporário.

Restrições da Dívida.

Muitas empresas não são capazes de pagar dividendos porque empréstimos bancários, linhas de crédito ou outros tipos de financiamento de dívida impõem limitações estritas ao pagamento de dividendos de ações ordinárias. Esse tipo de restrição de convenção é divulgado no arquivamento de 10 mil da empresa junto à SEC.

A menos que você precise de dinheiro para despesas pessoais ou seja um investidor experiente que regularmente aloca capital, a primeira coisa que você deve fazer quando adquire uma ação que paga um dividendo é inscrevê-lo em um plano de reinvestimento de dividendos.

Como funcionam os planos de reinvestimento de dividendos.

Quando um investidor se inscreve em um plano de reinvestimento de dividendos, ele não receberá mais dividendos pelo correio nem será diretamente depositado em sua conta de corretagem. Em vez disso, esses dividendos serão usados ​​para comprar ações adicionais da empresa que pagou o dividendo. Existem várias vantagens em investir em DRIPs; eles são:

Inscrever-se em um DRIP é fácil. A papelada (tanto online quanto impressa) normalmente pode ser preenchida em menos de um minuto. Os dividendos são automaticamente reinvestidos. Uma vez que o investidor tenha se inscrito em um DRIP, o processo se torna totalmente automatizado e não requer mais atenção ou monitoramento. Muitos planos de reinvestimento de dividendos são muitas vezes parte de um plano de compra direta de ações. Se o investidor detiver pelo menos uma de suas ações diretamente, ele poderá ter sua conta bancária ou poupança automaticamente debitada regularmente para comprar ações adicionais de ações. As compras através de programas de reinvestimento de dividendos são normalmente sujeitas a pouca ou nenhuma comissão. Os planos de reinvestimento de dividendos permitem que o investidor compre ações fracionárias. Ao longo de décadas, isso pode resultar em muito mais riqueza nas mãos do investidor. Um investidor pode inscrever apenas um número limitado de ações no plano de reinvestimento de dividendos e continuar a receber dividendos em dinheiro sobre as ações remanescentes.

Na verdade, gosto tanto de programas de reinvestimento de dividendos que certa vez escrevi um ensaio para meus amigos explicando como minha família havia usado o plano de reinvestimento de dividendos da Coca-Cola para ensinar a minha irmã mais nova a investir em ações. Tornou-se uma experiência de aprendizado para que, no momento em que ela chegasse ao ensino médio, entendesse a relação entre negócios, lucros, dividendos e investidores.

Inscrição Completa em um DRIP: Exemplo.

Jane Smith possui 1.000 ações da Coca-Cola. O estoque atualmente é negociado a US $ 50 por ação e o dividendo anual é de US $ 0,88 por ação. O dividendo trimestral acaba de ser pago (US $ 0,88 dividido por 4 vezes por ano - dividendo trimestral de US $ 0,22 por ação). Antes de se inscrever no plano de reinvestimento de dividendos da Coca-Cola, Jane normalmente recebia um depósito em dinheiro de US $ 220 em sua conta de corretagem. Neste trimestre, no entanto, ela acessa sua conta de corretagem e descobre que agora possui 1.004,40 ações da Coca-Cola. O dividendo de US $ 220 que normalmente era pago a ela foi reinvestido em ações inteiras e fracionadas da empresa em US $ 50 por ação.

Inscrição parcial em um DRIP: Exemplo.

William Jones possui 500.000 ações do grupo Altria. O estoque atualmente é negociado a US $ 49,75 e paga um dividendo anual indicado de US $ 2,72 por ação (US $ 0,68 por trimestre). William gostaria de receber algum dinheiro para despesas, mas gostaria de inscrever algumas das ações em um DRIP. Ele chama seu corretor e tem 300.000 ações inscritas no DRIP da Altria.

Quando o dividendo trimestral é pago, William receberá dividendos em dinheiro de US $ 136.000. Ele também receberá 4.100,50 ações adicionais do Altria Group, dando a ele 304.100,50 ações (300.000 ações * $ 0,68 dividendo; $ 204.000 divididas por $ 49,75 por preço de ação & # 61; 4.100,50 novas ações do Grupo Altria).

Dividendos sobre dividendos.

Por que os planos de reinvestimento de dividendos são conducentes à construção de riqueza? Observe que William agora tem 4.100,50 ações adicionais da Altria. Quando o próximo dividendo trimestral é pago, ele receberá US $ 0,68 por cada uma dessas ações. Essa renda adicional chega a US $ 2.788,34. Esses dividendos serão parcialmente reinvestidos no estoque, comprando mais ações que pagarão mais dividendos.

Mesmo no menor portfólio, os planos de reinvestimento de dividendos podem resultar em aumentos substanciais de valor por longos períodos de tempo. Para demonstrar o poder do reinvestimento de dividendos através de DRIPs, considere o exemplo dado no artigo de Jerry Edgerton e Jim Frederick de 1 de agosto de 1997 da revista Money, “Build Your Wealth Drip” por Drip: se você tivesse investido $ 10.000 na Standard & amp; Pobres 500 índice de ações no final de 1985 e não se preocupou em reinvestir seus dividendos, você teria tido $ 29.150 até o final de 1995. Se você tivesse reinvestido os dividendos, no entanto, seu total teria sido mais de US $ 40.000.

Em outras palavras, reinvestindo esses dividendos aparentemente pequenos resultou em um extra de $ 10.850 em dez anos. Supondo que você continuou a aumentar seu investimento principal e manteve esses estoques por trinta ou quarenta anos, a diferença poderia ser centenas de milhares de dólares ou mais.

Mais informações - Nosso guia final para dividir investimentos.

Agora você está pronto para seguir para o nosso Guia definitivo sobre investimento em dividendos. Lá, você aprenderá estratégias avançadas de dividendos, como evitar armadilhas de dividendos, como usar dividend yields para saber se os estoques estão subvalorizados e muito mais.

Dividendos, taxas de juros e seu efeito sobre as opções de ações.

Embora a matemática por trás dos modelos de precificação de opções possa parecer assustadora, os conceitos subjacentes não são. As variáveis ​​usadas para chegar a um "valor justo" para uma opção de ações são o preço da ação subjacente, a volatilidade, o tempo, os dividendos e as taxas de juros. Os três primeiros recebem merecidamente a maior parte da atenção porque têm o maior efeito sobre os preços das opções. Mas também é importante entender como os dividendos e as taxas de juros afetam o preço de uma opção de ações. Essas duas variáveis ​​são cruciais para entender quando exercitar as opções precocemente.

Black Scholes não conta para o exercício precoce.

O primeiro modelo de precificação de opções, o modelo Black Scholes, foi projetado para avaliar as opções de estilo europeu, que não permitem o exercício antecipado. Assim, Black e Scholes nunca abordaram o problema de quando exercitar uma opção cedo e quanto vale o direito de exercício precoce. Ser capaz de exercer uma opção a qualquer momento deveria, teoricamente, tornar uma opção ao estilo americano mais valiosa do que uma opção similar ao estilo europeu, embora, na prática, haja pouca diferença em como eles são negociados.

Diferentes modelos foram desenvolvidos para precificar com precisão as opções no estilo americano. A maioria delas são versões refinadas do modelo Black Scholes, ajustadas para levar em conta os dividendos e a possibilidade de exercício antecipado. Para apreciar a diferença que esses ajustes podem fazer, primeiro você precisa entender quando uma opção deve ser exercida antecipadamente.

E como você vai saber disso? Em poucas palavras, uma opção deve ser exercida cedo quando o valor teórico da opção é paritário e seu delta é exatamente 100. Isso pode soar complicado, mas quando discutirmos os efeitos que as taxas de juros e dividendos têm sobre os preços das opções, eu também trarei um exemplo específico para mostrar quando isso ocorre. Primeiro, vamos analisar os efeitos que as taxas de juros têm sobre os preços das opções e como eles podem determinar se você deve exercer uma opção de venda antecipada.

Os efeitos das taxas de juros.

Um aumento nas taxas de juros aumentará os prêmios de compra e fará com que os prêmios de venda diminuam. Para entender por que, você precisa pensar sobre o efeito das taxas de juros ao comparar uma posição de opção a simplesmente possuir o estoque. Como é muito mais barato comprar uma opção de compra do que 100 ações, o comprador da chamada está disposto a pagar mais pela opção quando as tarifas são relativamente altas, já que ele pode investir a diferença no capital exigido entre as duas posições. .

Quando as taxas de juros estão caindo constantemente a um ponto em que a meta dos Fed Funds está em torno de 1,0% e as taxas de juros de curto prazo disponíveis para indivíduos estão em torno de 0,75% a 2,0% (como no final de 2003), as taxas de juros têm um efeito mínimo nos preços das opções. Todos os melhores modelos de análise de opções incluem taxas de juros em seus cálculos usando uma taxa de juros livre de risco, como as taxas do Tesouro dos EUA.

As taxas de juros são o fator crítico para determinar se deve exercer uma opção de venda antecipada. Uma opção de venda de ações torna-se um candidato a exercício antecipado a qualquer momento em que os juros que poderiam ser auferidos com o produto da venda das ações no preço de exercício sejam grandes o suficiente. Determinar exatamente quando isso acontece é difícil, uma vez que cada indivíduo tem diferentes custos de oportunidade, mas significa que o exercício antecipado para uma opção de venda de ações pode ser ideal a qualquer momento desde que os juros ganhos se tornem suficientemente grandes.

Os efeitos dos dividendos.

É mais fácil identificar como os dividendos afetam o exercício precoce. Os dividendos em dinheiro afetam os preços das opções através do seu efeito sobre o preço das ações subjacentes. Como o preço das ações deve cair pelo valor do dividendo na data ex-dividendo, os dividendos elevados implicam prêmios de compra menores e prêmios de venda mais altos.

Enquanto o preço das ações geralmente sofre um único ajuste pelo valor do dividendo, os preços das opções antecipam os dividendos que serão pagos nas semanas e meses antes de serem anunciados. Os dividendos pagos devem ser levados em conta ao calcular o preço teórico de uma opção e projetar seu provável ganho e perda ao representar graficamente uma posição. Isso se aplica também aos índices de ações. Os dividendos pagos por todas as ações nesse índice (ajustados para o peso de cada ação no índice) devem ser levados em conta ao calcular o valor justo de uma opção de índice.

Como os dividendos são críticos para determinar quando é melhor exercer uma opção de compra antecipada de ações, os compradores e vendedores de opções de compra devem considerar o impacto dos dividendos. Quem detém as ações a partir da data ex-dividendo recebe o dividendo em dinheiro, assim os proprietários de opções de compra podem exercer as opções dentro do dinheiro antecipadamente para capturar o dividendo em dinheiro. Isso significa que o exercício antecipado só faz sentido para uma opção de compra se a ação tiver que pagar um dividendo antes da data de vencimento.

Tradicionalmente, a opção seria exercida de forma ideal apenas no dia anterior à data ex-dividendo da ação. Mas mudanças na legislação fiscal com relação a dividendos significam que pode ser dois dias antes se a pessoa que faz a ligação planeja manter as ações por 60 dias para aproveitar o imposto mais baixo para dividendos. Para entender por que isso ocorre, vamos dar uma olhada em um exemplo (ignorando as implicações fiscais, pois isso muda apenas o tempo).

Digamos que você tenha uma opção de compra com um preço de exercício de 90 que expira em duas semanas. As ações estão atualmente sendo negociadas a US $ 100 e devem pagar um dividendo de US $ 2 amanhã. A opção de compra é profunda dentro do dinheiro e deve ter um valor justo de 10 e um delta de 100. Portanto, a opção tem essencialmente as mesmas características do estoque. Você tem três possíveis cursos de ação:

Não faça nada (segure a opção). Exercite a opção cedo. Venda a opção e compre 100 ações.

Qual dessas opções é melhor? Se você mantiver a opção, ela manterá sua posição delta. Mas amanhã as ações vão abrir ex-dividendo em 98 depois que o dividendo de $ 2 é deduzido do seu preço. Como a opção é paritária, ela será aberta a um valor justo de 8, o novo preço de paridade, e você perderá dois pontos (US $ 200) na posição.

Se você exercer a opção antecipadamente e pagar o preço de exercício de 90 pela ação, você descartará o valor de 10 pontos da opção e efetivamente comprará a ação em $ 100. Quando a ação vai ex-dividendo, você perde US $ 2 por ação quando ela abre dois pontos a menos, mas também recebe o dividendo de US $ 2, já que agora você possui a ação.

Como a perda de US $ 2 do preço das ações é compensada pelo dividendo recebido de US $ 2, é melhor você exercer a opção do que mantê-la. Isso não é por causa de qualquer lucro adicional, mas porque você evita uma perda de dois pontos. Você deve exercitar a opção cedo apenas para garantir que você empate.

E quanto à terceira escolha - vender a opção e comprar ações? Isso parece muito semelhante ao exercício antecipado, já que em ambos os casos você está substituindo a opção pelo estoque. Sua decisão dependerá do preço da opção. Neste exemplo, dissemos que a opção está sendo negociada com paridade (10), portanto, não haveria diferença entre o exercício antecipado da opção ou a venda da opção e a compra da ação.

Mas as opções raramente são negociadas exatamente em paridade. Suponha que sua opção de compra de 90 esteja sendo negociada por mais de paridade, digamos, $ 11. Agora, se você vender a opção e comprar a ação, você ainda receberá o dividendo de $ 2 e possuirá uma ação no valor de $ 98, mas você terminará com $ 1 adicional que você não teria coletado se tivesse exercido a ligação.

Alternativamente, se a opção estiver sendo negociada abaixo da paridade, digamos $ 9, você deseja exercer a opção antecipadamente, obtendo efetivamente o estoque por $ 99 mais o dividendo de $ 2. Portanto, a única vez que faz sentido exercer uma opção de compra antecipada é se a opção estiver sendo negociada com ou abaixo da paridade, e o estoque vai ex-dividendos amanhã.

Embora as taxas de juros e os dividendos não sejam os principais fatores que afetam o preço de uma opção, o negociante da opção ainda deve estar ciente de seus efeitos. Na verdade, a principal desvantagem que tenho visto em muitas das ferramentas de análise de opções disponíveis é que elas usam um modelo Black Scholes simples e ignoram taxas de juros e dividendos. O impacto de não se ajustar para o exercício precoce pode ser grande, já que pode fazer com que uma opção pareça desvalorizada em até 15%.

Lembre-se, quando você está competindo no mercado de opções contra outros investidores e fabricantes de mercado profissionais, faz sentido usar as ferramentas mais precisas disponíveis.

Entendendo como os dividendos afetam os preços das opções.

O pagamento de dividendos para uma ação tem um impacto importante sobre como as opções para aquela ação são precificadas. Ações geralmente caem pelo montante do pagamento de dividendos na data ex-dividendo. Isso afeta o preço das opções. As opções de compra são menos caras, levando à data ex-dividendo por causa da queda esperada no preço da ação subjacente. Ao mesmo tempo, o preço das opções de venda aumenta devido à mesma queda esperada. A matemática do preço das opções é importante para os investidores entenderem, a fim de tomar decisões comerciais informadas.

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Queda de estoque na data do ex-dividendo.

Há duas datas importantes que os investidores precisam saber para o pagamento de dividendos. O primeiro é a data do registro. Esta data é definida pela empresa quando um dividendo é declarado. Um investidor deve possuir as ações até essa data para ser elegível para o dividendo. No entanto, esta não é a história completa.

Se um investidor comprar as ações na data de registro, o investidor não receberá o dividendo. Isso ocorre porque são necessários três dias para que uma transação de ações seja liquidada. Isso é conhecido como T + 3. Leva tempo para a troca fazer a papelada para liquidar a transação. Em vez disso, o investidor deve possuir o estoque antes da data ex-dividendo. A data ex-dividendo é essencialmente a data limite para o pagamento do dividendo. Quaisquer ações negociadas na data ex-dividendo não são elegíveis para o pagamento.

A data ex-dividendo é, portanto, a data crucial. Se uma empresa está fazendo um pagamento de dividendos de tamanho decente, os investidores estão dispostos a pagar um prêmio pelas ações nos dias que antecedem a data ex-dividendo para receber o dividendo. Na data ex-dividendo, as bolsas reduzem automaticamente o preço do estoque pelo montante do dividendo. Por exemplo, suponha que a ação da ABC, Inc. esteja sendo negociada a US $ 50 no dia anterior à data ex-dividendo e esteja pagando um dividendo de US $ 1. A troca ajusta automaticamente o preço do estoque para US $ 49, uma vez que o dividendo não está incluído no preço. Isso é conhecido como o estoque indo ex-dividendo. Alguns sistemas de cotação de ações e jornais listam um "x" ao lado da cotação de ações para indicar que está indo ex-dividendo.

Algumas trocas também movem qualquer pedido de limite para o estoque. Usando o mesmo exemplo, se um investidor tiver uma ordem limitada para comprar ações da ABC, Inc. a US $ 46, a troca automaticamente move a ordem do limite para US $ 45.

Impacto do Dividendo de Opções.

Ambas as opções de compra e venda são afetadas pela taxa ex-dividendo. As opções de venda são mais caras, uma vez que a troca reduz automaticamente o preço das ações pelo valor do dividendo. As opções de compra são mais baratas devido à queda prevista no preço do estoque.

As opções de compra ganham valor à medida que o preço do estoque desce. Uma opção de venda sobre uma ação é um contrato financeiro em que o detentor tem o direito de vender 100 ações a um preço de exercício especificado até o vencimento da opção. O escritor, ou vendedor, da opção tem a obrigação de entregar as ações subjacentes ao preço de exercício, se a opção for exercida. O vendedor recolhe o prêmio por assumir esse risco.

Por outro lado, as opções de compra perdem valor nos dias que antecederam a data ex-dividendo. Uma opção de compra em uma ação é um contrato em que o comprador tem o direito de comprar 100 ações da ação a um preço de exercício especificado até a data de vencimento. Uma vez que o preço das ações cai na data ex-dividendo, o valor das opções de compra também cai no tempo que antecede a data ex-dividendo.

Vs americano. Opções Europeias.

Os investidores também precisam entender a diferença entre as opções europeias e as opções americanas para entender o impacto nos preços das opções. As opções européias só podem ser exercidas na data de vencimento. Isso é diferente das opções americanas. As opções americanas podem ser exercidas a qualquer momento até a data de vencimento. Essa diferença pode ter um impacto sobre como as opções são precificadas. A maioria das opções de ações nos EUA são opções americanas.

O titular de uma opção de compra no dinheiro de uma ação pagadora de dividendos pode decidir exercer a opção antecipadamente para receber o valor do dividendo. Se a opção for exercida antecipadamente, o vendedor da opção de compra deve entregar o estoque ao titular. Em geral, só faz sentido para o titular da opção de compra exercer se a ação vai receber um dividendo antes do vencimento da opção.

Fórmula Black-Scholes.

A maioria das opções é precificada de acordo com a fórmula Black-Scholes, que é o método seminal para as opções de preços. No entanto, a fórmula de Black-Scholes reflete apenas o valor das opções de estilo europeu que não podem ser exercidas antecipadamente e não pagam dividendos. Assim, a fórmula tem limitações quando usada para avaliar as opções americanas sobre ações pagas por dividendos que podem ser exercidas antecipadamente. Na prática, as opções de ações raramente são exercidas antecipadamente devido à perda do valor do tempo remanescente da opção. Os investidores devem entender as limitações do modelo Black-Scholes na avaliação de opções sobre ações pagas com dividendos.

A fórmula de Black-Scholes inclui as seguintes variáveis: o preço da ação subjacente, o preço de exercício da opção em questão, o tempo até o vencimento da opção, a volatilidade implícita do estoque subjacente e a taxa de juros livre de risco. Como a fórmula não reflete o impacto do pagamento de dividendos, alguns especialistas criaram soluções para essa limitação. Um método comum é subtrair o valor descontado de um dividendo futuro do preço da ação.

A volatilidade implícita na fórmula é a volatilidade do instrumento subjacente. Alguns afirmam que a volatilidade implícita de uma opção é uma medida mais útil do valor relativo de uma opção do que o preço. Opções são frequentemente usadas em estratégias de negociação neutras em delta. Essas estratégias compensam o risco de uma posição de opção com uma posição longa ou curta no estoque subjacente. Estratégias mais complexas podem ser usadas para lucrar com quedas na volatilidade implícita.

Os investidores também devem considerar a volatilidade implícita de uma opção em uma ação pagadora de dividendos. Quanto maior a volatilidade implícita de uma ação, maior a probabilidade de o preço cair. Assim, a volatilidade implícita nas opções de venda é maior, levando à data ex-dividendo devido à queda de preço.

Posso ganhar um dividendo com opções?

A estratégia de cobertura coberta pode gerar renda a partir de participações societárias, mas há uma compensação.

As estratégias de opções podem ajudar os investidores a atingir metas que as ações, por si só, não conseguem. Uma questão comum envolvendo opções é se você pode gerar renda extra a partir de suas ações. Existe uma estratégia que você pode usar para produzir renda de opção sobre as ações que você possui, e embora venha com algumas compensações, muitos acham que é eficaz. Vamos dar uma olhada no que é conhecido como estratégia de chamada coberta.

Opções não pagam dividendos reais.

No entanto, alguns investidores vendem opções de compra de ações que já possuem para gerar renda. As opções de compra que você vende dão ao comprador o direito de comprar suas ações a um preço fixo dentro de um certo período de tempo. Isso é chamado de estratégia de cobertura coberta, porque nessa situação, você possui o estoque subjacente que você usará para cobrir sua obrigação de entregar ações se o comprador da opção optar por exercer a opção.

Dois cenários para a estratégia de chamadas cobertas.

Mas o trade-off é que há o perigo de as ações subirem bem acima do preço de exercício que você concordou na opção. Nesse caso, o comprador da opção exercerá a opção e você será obrigado a vender suas ações ao preço de exercício acordado. Isso será menos do que você poderia obter no mercado e, portanto, você terá perdido a oportunidade de vender suas ações no mercado aberto a um preço mais alto.

Observe que você ainda consegue manter o dinheiro que recebeu quando vendeu a opção, o que pode compensar, pelo menos parcialmente, os lucros perdidos. Além disso, se você definir o preço de exercício acima do preço de mercado atual, isso significa que você terá desfrutado de um bom ganho de capital em suas ações antes de vendê-las.

Muitas pessoas usam a estratégia de cobertura coberta como forma de gerar renda. Mesmo que não seja tipicamente um dividendo, o produto da venda de opções que você recebe lhe dá um fluxo de renda que atende ao mesmo propósito para muitos investidores.

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Este artigo é parte do Centro de Conhecimento do The Motley Fool, que foi criado com base na sabedoria coletada de uma fantástica comunidade de investidores. Gostaríamos muito de ouvir suas perguntas, pensamentos e opiniões no Centro de Conhecimento em geral ou nesta página em particular. Sua opinião nos ajudará a ajudar o mundo a investir melhor! Envie-nos um e-mail para knowledgecenter @ fool. Obrigado - e tolo!

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Ações de dividendos.

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Histórico de dividendos.

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